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于是就有了下图：如图，灰色线代表在没有债务的情况下，经济发展（收入增长）的轨迹，黑色线则代表在有债务的情况下，经济发展（收入增长）的轨迹。所以产生了我们耳熟能详的“经济周期”。更有趣的是，现在我们知道了，由于一个人的消费/投资就是另一个人的收入，因此在繁荣和泡沫期 —— 黑色线超过灰色线的部分，收入的快速增长本身就是不可持续的（因为债务不能无限增长）。但是往往在这个时候，前面提到过，债务与收入（GDP）的比还要更加大幅度的增长呢。

在上述权益类资产占比超过三成的14只次新基金中，除了银华国企改革、人保转型新动力两只产品配置了部分债券类资产，其他12只基金并未配置固定收益类资产，而是投放于银行存款。据证券时报记者梳理，就建仓方向而言，上述权益类次新基金前十大重仓股中，出现了较多白马、蓝筹股的身影，其中白酒、医药等大消费以及银行、保险等金融板块受到较多基金青睐。

广发证券则向证券时报·券商中国记者表示：“电商部主要承担了客户营销、互联网平台建设和大众客户服务的职责，因此需要对新增客户、新增资产、平台用户、平台日活月活等指标负责。”据了解，券商互联网投入的效果可以从以下几个方面进行分析：一是，互联网业务的规模指标。比如引流效果、平台客户、用户活跃等指标。

责任编辑：赵子牛假如帝国的黄昏降临来源：Murph丶璇微博作者：Murph丶璇几天前刚刚读完了 Ray Dalio 在今年9月10号才发布的新书 （《债务危机》），作为全球最大的宏观策略对冲基金 —— 桥水的创始人，Ray 凭借他对宏观经济以及债务危机深入本质的了解与研究，带领桥水看遍了世界经济舞台上不断上演的泡沫与崩溃，疯狂与绝望。

就产品线铺设而言，恒越基金表示，当前环境下，受限于客户资源和同业伙伴资源，新公司在债基、货基等固定收益类产品方面较难与成熟公司或银行系公司相比。指数化被动投资方面也承担不起巨大的成本，要参与各类创新型产品，也暂时不具备条件。凯石基金表示，近两年无论是资本市场还是基金行业都处在急剧变化之中，对于一家新公司而言，有机遇也有挑战。在与渠道合作时会遇到一些硬性门槛带来的障碍，比如公司成立时间等。

当然，我们的故事还要继续。第二阶段——泡沫当一个国家的经济经历繁荣时，它往往会吸引全世界的投资者。如下图为中国的外商直接投资，从2001年开始，每年都超过500亿美元，2005年中国宣布将允许人民币升值之后，更是每年都超过1000亿美元。原因很简单，如烈火烹油的经济状态往往会推升资产价格，因为房子和股票都变得更有价值了，而货币又在升值，此时投资中国可以获得双重收益 —— 资产本身的收益叠加人民币升值的收益。